2026年上半年港股新股市场呈现显著的“冰火两重天”态势，破发潮与翻倍牛股并存，投资者博弈加剧。
数据显示，已有72只新股在年内登陆港交所，虽然超83%的新股在上市首日实现上涨，但随着市场情绪回归理性，近半数个股在上市以来出现股价回调，从72只新股的累计涨跌幅来看，已有41只新股破发，破发率高达56.94%。
与此同时，根据市场预计，2026年港股解禁股票高达1.6万亿至1.7万亿港元。德林控股研究院指出，根据过往历史经验，在解禁后的3-6月内，股价通常会出现4%—7%的温和下跌，而回报率分化严重，在大规模的解禁潮背景下，港股市场会产生何种影响？下半年港股IPO又将呈现怎样走势？
港股新股表现分化，AI与硬科技受捧
复盘2026年以来的港股新股表现，资金的审美偏好呈现出高度的集中化特征。
从上市首日表现来看，AI与硬科技受追捧。Wind数据显示，年内新股首日平均涨幅可观，其中曦智科技-P以383.62%的涨幅取得榜首，紧随其后的是海清智元（270.83%）和深演智能（265.77%）。首日涨幅超过100%的新股多达20只，涵盖了人工智能、生物医药及高端制造等多个热门赛道。
然而，首日的涨幅并未完全延续至二级市场长跑中。
财联社记者梳理发现，在已上市的新股中，股价表现分化极为剧烈。其中，智谱表现最为突出，累计涨幅已经超过15倍，上市以来累计收益率（后复权）更是高达1770.91%。深演智能、兆易创新、天数智芯等个股上市以来收益也均超过400%。
与之形成鲜明对比的是，随着估值修正，部分前期热门股遭遇重挫。数据显示，包括金浔资源、翼菲科技、红星冷链、卓正医疗、曦智科技-P在内的多只个股，上市以来收益率跌幅超过50%。其中，金浔资源以-59.89%的收益率垫底，华健未来-B、翼菲科技等生物医药股也因行业周期调整，股价较发行价腰斩。
综合多家券商港股研报来看，高破发的背后既有市场流动性等客观因素的影响，也是复杂的宏观环境与市场微观机制共同作用的结果。
万亿解禁洪峰逼近，9月迎全年最高峰
在IPO热潮的另一面，是随着新股大量上市而累积的巨额“限售股堰塞湖”。随着2025年及2026年上半年密集上市的企业陆续度过6至12个月的锁定期，下半年港股将迎来解禁高峰。
中信证券最新研报指出，相较IPO而言，上市6个月之后的解禁潮对港股市场的负面影响相对更大。展望2026年下半年，港股将迎来解禁高峰，其中9月压力最为突出，且解禁高度集中于软件服务、黄金及贵金属等行业。
综合机构测算结果来看，2026年港股全年待解禁总市值预计高达1.6万亿至1.7万亿港元，创历史新高。
其中，7月作为基石投资者解禁的最高峰，全月解禁规模超过2000亿港元，标的集中于AI大模型、GPU、存储及高端制造等热门赛道；9月压力更为凸显，单月解禁规模预计高达5300亿港元，其中紫金黄金国际控股股东的大额解禁将占当月规模的绝大部分。
从行业分布来看，解禁筹码高度集中于信息技术、可选消费及医疗健康三大核心成长板块，占比超六成。个股层面，多家头部公司解禁市值超千亿港元，部分企业解禁股份占总股本比例超50%，流通盘近乎翻倍。
新股解禁潮会导致大盘大幅回调吗？
面对巨量筹码释放，市场普遍担忧其对流动性的扰动。然而，中信证券认为，港股解禁带来的冲击多集中于个股层面，一般不会对大盘形成系统性拖累。其实际影响取决于同期市场基本面与增量资金的博弈结果。
从微观个股来看，市值体量与解禁比例是影响解禁股票表现的关键因素。大盘股虽在解禁窗口期出现短期情绪折价，但凭借较强的流动性承接能力，中长期超额胜率能快速回升；而小盘股因缺乏流动性，解禁带来的流通股本增加易引发持续的估值挤压。
从行业维度看，不同行业在解禁全周期的表现显著分化。基于超额收益与胜率在解禁全周期的变化特征，12个恒生一级行业可划分为三类：
一是以资讯科技、医疗保健为代表的提前消化型行业，资金倾向于在解禁前先行调整仓位避险，利空充分定价后走势逐步趋稳；
二是以能源、原材料为代表的滞后冲击型行业，解禁前表现平稳，股份实质流通后卖压集中释放，回调周期更长；
三是以金融、非必需性消费为代表的中性波动型行业，解禁更多体现为短期筹码交换，不改变板块原有运行趋势。
下半年IPO势头延续，市场走向深度分化
展望下半年，港股IPO市场的强劲势头有望延续。中信证券指出，当前递表与排队双高将推动IPO延续火热。截至6月中旬，近15个月内递表且处于排队状态的企业数量已达490家，处于近年来的高位。在审项目以医疗保健、信息技术等新经济领域为主，契合港交所吸引新经济公司的改革方向。
不过，下半年的新股市场未必是“有新股就炒”。德勤中国华南区主管合伙人欧振兴指出，预计下半年市场筛选标准会更严格，上市标的将偏向AI、机器人等赛道的龙头企业，中小型企业或会暂缓上市，等待更合适的窗口。
在资金面层面，当前港股市场呈现“整体流动性不紧，但结构性矛盾突出”的格局。尽管IPO募资创同期新高，但新股供给与解禁压力集中于科技成长板块，而内外资流入则偏好高股息及高端制造方向，资金供需存在显著错配。
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